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网易股价暴涨2000倍之后下一个爆发期看

2018-09-07 15:48:36 | 来源: 民生图片

易股价暴涨2000倍之后 下一个爆发期看电商?

在投资圈广为流传着易CEO丁磊的这段话:全世界有一万家上市企业,只有100家企业,也就是只有1%的企业,在过去的20年里,每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家,一家是茅台,另一家是易。

事实上,从2000年6月在美国纳斯达克股票市场上市开始,易股价一直处于上涨通道,在最近三年多的时间里,更是走出了一条几乎完美的上扬曲线,股价攀升到300美元以上,市值一度超400亿美元,在17年来,股价暴涨了2600倍,成为了当之无愧的中概股第一牛股。

(易自上市以来股价变化)

尽管近年来股价强劲增长,在市场普遍看来,无论是从前瞻性市盈率与行业平均水平对比,还是从彼得林奇的价格线与收益线对比法则来判断,易都被严重低估。而在易发布2017年度Q2财报之际,Jefferies、中信证券、德意志银行、工银国际等投资机构均认为易股票有很大上涨空间,一直持有买入评级,并不断上调对易的目标股价,最高目标价达369美元。

下面,让我们从易的几大业务板块入手,来看看为何说这个中概股第一牛股仍被严重低估了?

易游戏业务是活火山 潜藏的热能等待爆发

在2017年度Q1财报中,易对自己的定位是:中国领先的互联技术与游戏服务提供商。易第一季度净收入为136.41亿元(19.82亿美元),其中,游戏服务的净收入为107.35亿元人民币(15.60亿美元),占比78.7%。游戏业务无疑是易最主要的盈利来源,也是拉升易估值的重要马车。

但作为一家游戏公司,易前瞻性市盈率为18.8倍,而全球同业公司暴雪的25.2倍和EA Sports的27.7倍,折让%,全球游戏同行平均水平为24.5倍,折让40%。从横向对比来看,易是被严重低估的。

这种低估很大程度上来自于市场对游戏行业的谨慎。众所周知,在市场眼里,游戏的生意很像是农业,靠天吃饭。而对于易这种深度自研的公司,则需要承担更多投资人对于过长的研发周期和大作率低的担忧。

尤其是当前中国游戏市场上,未创新内容高度饱和,精品同质化现象严重,与此同时,用户对于产品品质的品鉴能力却已达到专家级,人口红利正逐渐消失。能否实现内容创新,挖掘用户游戏消费潜能,打造下一个爆款,成为了二级市场对易这样的游戏公司最大的质疑点。

事实上,对于易这样一家靠技术实力吃饭的游戏公司而言,这样的行业绝境,却恰恰是它爆发的最佳时机。

首先,强劲的研发实力确保了易具备游戏内容创新及挖掘用户潜能的能力。易在中国游戏产业发展历史上,已多次凭借产品为王,成为绝境的破局者。从端游时代开始,在盛大起步于代理自韩国的传奇,九城因美国的魔兽腾飞的阶段,只有易依靠着的自主研发的《大话西游》、《梦幻西游》与这些舶来品分庭抗礼。面对靠抄袭和套路赚快钱的手游市场,易坚守技术和自研的基因,旗下卡牌类手游《阴阳师》开发过程接近20个月,在2016年一经推出,就成为了现象级产品。

其次,易游戏的IP价值或将成为市场预料之外的催化剂。IP 是心智资产,能够跟随用户从PC端向移动端和大银幕迁移。这点在易梦幻西游和大话西游两大王牌IP在移动端的成功上,已被验证。而近期易也通过拍摄《阴阳师》大电影、促成阴阳师与必胜客、农夫山泉的品牌合作等一系列举动,表明其挖掘IP价值,从游戏产业拓展到泛娱乐行业的战略布局。

(阴阳师x必胜客主题餐厅)

根据市场情报公司Newzoo的数据,中国电子游戏产业的销售额预计将在2017年达到275亿美元,预计到2020年将会增长到近340亿美元。未来,以强劲的研发实力为主动力,以IP营销为辅助的易游戏,在平抑了游戏业务的波动的同时,也将很大程度上孵化大作,成功抢占这一巨大市场的大部分份额,带动估值提升。

易成新中产教主 强势变现新人口红利

在中国,什么产业最值得投资呢?自然是能收获人口红利的产业、行业及由此产生的资源流向转移和文化政治经济的转向。而在中国市场,随着人口结构的变化,庞大的人口基数孵化着大量的旧人口红利和新人口红利,也给中国的企业带来了新的爆发点。

比如改革开放后的第一波人口红利

网易股价暴涨2000倍之后下一个爆发期看

,来自于劳动力的货币化以及由此所带来的国际分工上的比较竞争优势,在此红利下,中国制造迅速崛起。而第二波人口红利来自于中国人口的消费红利,受此影响,中国的家电行业、零售行业、房地产业以及互联业都成为全球重要的市场。

根据财经作家吴晓波的预估,到2030年,中国城市人口达到9.4亿左右,将出现大概3亿到3.5亿的中产阶级。这一重大的人口结构的调整,将产生以消费升级为代表的新的市场机会点。在新中产人口红利期到来之前,积蓄越多消费升级领域资产的企业,未来将成为最强大的公司之一。

而把这一理论在中国各大公司中排布,我们可以清晰看到,易就是最强大的消费升级资产的积蓄者。

特别是在消费升级最先爆发的电商领域,利润向中高端玩家收敛已成为必然趋势。易凭借易考拉海购和易严选两大王牌产品,剑指跨境电商和生活美学这两大消费升级领域,正是想以品质电商为收敛原点,拉升估值。

根据艾媒咨询发布的《2017上半年中国跨境电商市场研究报告》,易考拉海购以24.2%的占比占据2017年上半年跨境电商平台市场份额分布首位,并在正品信任度、市场满意度两项排行中再获得第一,成为34.1%新海淘用户的首选购物平台。可以说,以跨境电商为通道,易考拉已成为与中国新中产走得最近的电商平台。

(艾媒咨询《2017年上半年中国跨境电商平台市场份额分布》)

易严选作为国内首家ODM(原始设计制造商)模式电商品牌在消费升级的背景下,将愿意为生活质量、健康、品味买单的中产阶级,通过与国际一线品牌制造商合作,去除品牌溢价,满足了这类人群的需求。

除易电商业务之外,易云音乐、易味央、易公开课等业务也以精品为收敛原点,围绕消费升级,布局内容消费、农业、教育等领域,随着新中产红利的井喷期来临,成为易估值的重要支撑。

多元化转型 华尔街正渐渐读懂新易

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